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岳阳纸业:林浆纸产业链日趋完善

2011-03-23 09:33:19搜狐证劵阅读量:1419 我要评论


导读:

  岳阳纸业主要从事纸浆、机制纸的制造、销售。公司作为林浆纸一体化的公司,是造纸板块中有能力做到从林到浆到纸完全自供的公司。公司主导产品为中新闻纸、颜料整饰胶版纸、轻量涂布纸等。
  
  骏泰浆厂针叶浆报价从2010年8月份以来持续上涨,从前期5700元每吨价格上涨到6800元水平。目前针叶浆受益于下游造纸和粘胶企业共同需求拉动,价格有较大幅度的上涨,此涨幅符合东方证券预期,展望未来,针叶浆仍能维持高位,按照当前公司40万吨的木浆产能水平,浆价上涨100元理论上将提升公司毛利4000万元。
  
  公司地处林业大省湖南,按照2008年普查数据,拥有森林面积860万公顷,位居*6位,同时公司拥有200多万亩林地资源,除少量进口木片外,能够保障公司木浆生产需要的木材数量,且由于当地收购木材的竞争厂家较少,采购成本低于周边省市。
  
  公司的新实际控制人中国纸业实力雄厚,其较出色的资本运作效率和资产整合能力在收购整合粤华包B、冠龙纸业、冠豪高新等的过程中已初露锋芒。作为中国纸业实现其系列战略发展目标的主要平台,岳阳纸业具备良好的外延式扩张预期;此外,在引入央企考核机制后,公司治理结构将得以完善,通过内部挖潜,提升经营管理--发挥林业资产效益、改善公司的吨纸盈利、吨浆盈利等业绩指标。
  
  公司发展重心逐渐转向上游资源,配股完成后,公司林地面积达到207.7万亩,计划15年末达到458万亩,未来有望依托央企背景实现国内外的林浆资产整合。林地除提供自身制浆造纸用材外,也可对外销售大径级、高品质材,贡献额外业绩。在国内林木资源稀缺的背景下,木材价格上涨将明显驱动盈利上升。
  
  2011年造纸行业整体处于平衡期,盈利平稳增长;配股新增针叶浆因整体产能释放有限,浆价将出现明显上涨。预计2011年盈利贡献中,林、浆、纸的贡献占比分别为21%,35%和44%。公司日臻完善的林浆纸产业链,共同推动业绩大幅提升。
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